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節(jié)后尿素正小幅回調(diào)!漲勢能持續(xù)多久?
來源:中國化肥網(wǎng)   作者:余雷   發(fā)布時間:2016-10-10   閱讀次數(shù):1553次  

   國慶節(jié)過后,各地尿素市場陸續(xù)出現(xiàn)了小幅回調(diào),幅度遠低于歷史同期,主要的原因是煤炭價格的上漲:神華、中煤、同煤、伊泰等四大煤企均將10月份5500大卡長協(xié)煤炭下水價格上調(diào)88元/噸至548元/噸,秦皇島港口現(xiàn)貨交易價格接近600元/噸,塊煤價格也一次性上調(diào)近100元/噸,是歷年調(diào)價幅度最大的一次。煤炭價格的快速上漲使得本來就嚴重虧損的尿素行業(yè)雪上加霜,預(yù)期尿素的開工率將會下降,并有部分資金提前抄底。 

  撇開煤炭這一利好,筆者認為尿素市場全是利空,因篇幅有限,筆者在此不做分析,今天重點討論煤炭價格是否能維持高位或者繼續(xù)上漲。 
  在國家供給側(cè)改革的大背景下,煤炭一方面大力去產(chǎn)能,另一方面規(guī)定企業(yè)的生產(chǎn)時間不得高于276天,使得今年1-8月煤炭產(chǎn)量同比下降了10.2%,也就是說本輪煤炭價格的上漲不是由需求旺盛所引起的,而是政府宏觀調(diào)控、壓縮供應(yīng)的結(jié)果。針對煤炭價格的快速上漲,發(fā)改委9月份召開了4次會議,討論增加煤炭產(chǎn)量,抑制煤炭價格的上漲,政策不斷加碼,出臺的主要措施是先進產(chǎn)能可在276至330個工作日之間選擇,每天增加100萬噸產(chǎn)量,相比于1-8月份平均日產(chǎn)量增加11%。以上說明政府有足夠的手段、有足夠的意愿去調(diào)控快速上漲的煤價。隨著宏觀調(diào)控政策的放寬和價格對企業(yè)的誘惑力,煤炭增產(chǎn)幅度可能高于預(yù)期,加之進口煤的同步增加,可以判斷煤炭價格的上漲并不具有持續(xù)性。 
  考慮當前社會庫存已經(jīng)嚴重偏低,企業(yè)增產(chǎn)需要時間,補庫存也需要時間,加上冬季用煤高峰的疊加,煤價短期之內(nèi)仍有上漲的慣性,但最終會回到動力煤價460元/噸調(diào)控的下限,甚至更低。 
  當前的熱點是全國約有20個城市出臺了樓市限購政策,有人預(yù)測房地產(chǎn)市場將在明年的第二季度出現(xiàn)拐點。假如房地產(chǎn)出現(xiàn)拐點,那么鋼材、水泥和有色的需求都會下降,電力、煤炭的需求會隨之下降,最終會導(dǎo)致煤價的下跌。 
  綜合來看,筆者預(yù)計煤炭價格可能在明年第一季度之前進入下跌的通道,短期之內(nèi)對尿素價格形成支撐,長期支撐不足。 
  當前低迷的尿素和高漲的煤價形成巨大的反差,那么當前高漲的煤價會不會快速地實現(xiàn)尿素的去產(chǎn)能呢?幸存的國內(nèi)尿素產(chǎn)能要么是上市公司,要么是低成本的先進產(chǎn)能,要么是煤肥一體化企業(yè),要么是大型國企,停了再也開不起來的企業(yè)已經(jīng)很少,后期能去掉的產(chǎn)能已經(jīng)微乎其微。即使有預(yù)期中的開工率下降,也只是冬眠活動,只要“春暖花開”(或煤炭價格下跌或尿素價格上漲),就會“蘇醒”,因此只有借助當前的煤炭高價大力壓縮尿素的供應(yīng),減少帶到明年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存,尿素市場才會有真正的轉(zhuǎn)機。 
  筆者原以為直接材料成本可以構(gòu)成價格的底線,但奇怪的是在煤炭價格大幅上漲的情況下,前期停的部分產(chǎn)能反而復(fù)產(chǎn)了,筆者真是難以弄清楚國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的底線。不能用短期的煤價代替對長遠煤價的判斷,不能用成本的判斷來代替對供應(yīng)的判斷,只能退而求其次,借鑒股票操作的右側(cè)交易辦法:不管企業(yè)成本的高低,只有尿素開工率進一步大幅下降的時候,或許才是市場的底部。
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