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原油價(jià)格重心將緩慢上移
來源:中國化肥網(wǎng)   作者:陳樹強(qiáng)   發(fā)布時(shí)間:2010-08-10   閱讀次數(shù):2430次  

        6月底7月初原油價(jià)格較大回落,從接近80美元/桶的反彈高位跌至70美元/桶關(guān)口附近,因當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳引發(fā)市場對(duì)原油需求的擔(dān)憂,但油價(jià)再次站穩(wěn)70美元/桶以上,此后出現(xiàn)較大反彈。近幾周美國能源信息署公布的庫存數(shù)據(jù)利多,且美國方面公布的企業(yè)二季度財(cái)季報(bào)表狀況較佳引發(fā)部分投機(jī)買盤,而周邊資本市場也在近期基本同步走強(qiáng)。原油在8月初突破前期阻力80美元/桶,但此后上行動(dòng)能逐漸削減,在85美元/桶下方漲勢暫終止。后期原油將如何運(yùn)行,是短期盤整后再次上漲并突破85美元/桶關(guān)口,還是出現(xiàn)大幅回落?筆者對(duì)從以下幾個(gè)主要影響因素進(jìn)行分析。

全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇奠定油價(jià)總體向上走勢

         我們認(rèn)為全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程雖然緩慢并磕磕絆絆,但復(fù)蘇是大方向,這個(gè)大背景也奠定了我們對(duì)原油市場后期總體偏樂觀的看法:油價(jià)可能滯漲,但不會(huì)有多少下跌空間,鑒于經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇這個(gè)基調(diào),油價(jià)也難以出現(xiàn)大幅度上升,預(yù)計(jì)總體緩漲且波動(dòng)幅度較大。從主要經(jīng)濟(jì)體的狀況看,目前美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況總體好于歐洲,歐元區(qū)5月份時(shí)遭遇債務(wù)危機(jī)侵襲,但此利空已基本消化,歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)形勢雖仍不樂觀但二次探底的可能性不大,而美國則處于穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢中。作為全球最大的原油消費(fèi)國,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境決定了原油價(jià)格很難有大跌的空間。作為全球第二大原油消費(fèi)國的中國,今年出臺(tái)了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控等政策,使得經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮有所加大,但從上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,預(yù)計(jì)今年增長率仍可達(dá)到9%甚至更高,且中國對(duì)原油的需求亦在逐步增長,這也是對(duì)原油價(jià)格的一個(gè)強(qiáng)勁支撐。

中國進(jìn)口大增引發(fā)炒作憂慮

        根據(jù)中國海關(guān)7月份公布的數(shù)據(jù),中國6月份的原油進(jìn)口量較上年同期的1661萬噸增長34%,上半年共進(jìn)口原油1.18億噸。從歷史走勢來看,近一年的原油進(jìn)口量一直處于高位,并時(shí)不時(shí)創(chuàng)歷史新高,而中國原油產(chǎn)量則穩(wěn)定在每月1600萬噸附近,目前進(jìn)口依賴程度超過50%且還有上升的趨勢。整體來看,原油供應(yīng)量的增加明顯超過了需求的增長,中國進(jìn)口大增的原因尚不明晰,普遍猜測可能存在中國戰(zhàn)略儲(chǔ)備的因素,后期原油進(jìn)口預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)創(chuàng)歷史新紀(jì)錄,這在后期有可能成為國際投機(jī)資金借題炒作的一個(gè)題材。

庫存高企限制油價(jià)上漲空間,但不會(huì)造成太大利空

        美國原油庫存仍是需要持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)之一,因其直接體現(xiàn)了美國階段性的原油及石油產(chǎn)品的消費(fèi)狀況。根據(jù)美國最新的庫存報(bào)告(2010年7月28日公布)顯示,當(dāng)周原油庫存大增超過700萬桶,為近年來罕見,原油庫存依然處于非常高的水平,但高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),后期回落的可能性較大。NYMEX的交割庫——庫欣的原油庫存也已經(jīng)達(dá)到歷史高點(diǎn)并有所回落,汽油庫存后期有望轉(zhuǎn)為減少,餾分油庫存和取暖油庫存持續(xù)保持增加態(tài)勢,煉廠開工率處于高位,后期已無多少增加的空間。從各種庫存數(shù)據(jù)匯總看,壓力依然存在,但已有所緩解,后期對(duì)原油的影響將會(huì)限制其短期走高的空間,但不會(huì)有過多的利空打壓,這也是我們之前預(yù)測油價(jià)在70附近筑底、但80—85將是一個(gè)壓力較大的區(qū)域的原因。

美元持續(xù)回落支撐商品價(jià)格

        美元作為大宗商品的主要定價(jià)貨幣,商品價(jià)格的走勢與其密切相關(guān),且多呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系,近期美元指數(shù)的大幅回調(diào),也是支撐商品價(jià)格的一個(gè)重要因素。從短期趨勢看,美元指數(shù)仍處于下行通道中。根據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)分析,美元指數(shù)的投機(jī)多頭連續(xù)數(shù)周減少,歐元兌美元投機(jī)空頭亦持續(xù)減少,這暗示后期美元仍有下跌空間,對(duì)原油是個(gè)潛在的利好因素。

紐約商品交易所原油投機(jī)資金近期偏多

        上周五晚間,美國商品交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至8月3日當(dāng)周,NYMEX的原油期貨投機(jī)凈多頭有所增加。從最主要的投機(jī)資金看,管理基金多頭大幅增倉而空頭減倉,多頭持倉為兩個(gè)多月來的最高,這體現(xiàn)出近期投機(jī)資金在前期的游離不定之后,近期觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為偏多。

結(jié)論:油價(jià)重心緩慢上移但不具備大漲條件

        原油價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲的條件仍不具備,但近期隨著整個(gè)資本市場的回暖,油價(jià)重心也將上移,在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇大背景下的一些不確定性因素使得油價(jià)仍面臨較為劇烈的波動(dòng)。但即使如此,油價(jià)也不可能有大幅回落的空間,我們認(rèn)為70—75美元/桶將是原油價(jià)格的一個(gè)強(qiáng)支撐區(qū)間。因此,近期油價(jià)可能出現(xiàn)調(diào)整,但幅度有限,回調(diào)的目標(biāo)可能在75—80美元/桶這個(gè)區(qū)間內(nèi),調(diào)整之后有望再次上行并沖擊85美元/桶強(qiáng)阻力,下半年的油價(jià)有望上探至90美元/ 桶附近,筆者對(duì)后期油價(jià)總體保持緩慢上行觀點(diǎn)。(陳樹強(qiáng))

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