9月2日以來，人民幣對美元匯率中間價持續(xù)下降。截至 9月 16 日，人民幣對美元匯率中間價為6.7181，較 9月 1日下降了945個基點， 16天內(nèi)升值約1.5% ，對應(yīng)年化升幅約37.5%，大幅超過2005年~2008年的年均升值速度。

        自2010年6月19日重啟匯改以來，從近幾個月人民幣匯率走勢看，在央行目前的實際操作中，人民幣匯率調(diào)整仍有很強(qiáng)的以美元價值為基準(zhǔn)傾向：當(dāng)美元指數(shù)出現(xiàn)明顯的升值趨勢時，人民幣對美元傾向于貶值；反之，人民幣對美元傾向于升值。反映在圖形上，就構(gòu)成了美元指數(shù)和人民幣對美元匯率的同向運動。

        考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行的趨勢，結(jié)合對美元匯率中期和短期判斷，人民幣匯率升值前景可以總結(jié)如下：總的來看，中期內(nèi)人民幣升值的趨勢將得以保持，在目前可預(yù)見的區(qū)間內(nèi)，人民幣對美元匯率升值速度將較2005年~2008年緩慢一些。

　　    目前美元指數(shù)處于2002年以來的長期弱勢區(qū)間中，2008年的次貸危機(jī)和2010年上半年的歐債危機(jī)使美元指數(shù)在流動性需求和避險需求等因素的推動下先出現(xiàn)過短暫的反彈，但沒有出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)入本輪長周期的后半部分。

        美國商業(yè)銀行體系將較歐元區(qū)、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的商行體系率先恢復(fù)，商行體系信用創(chuàng)造功能的恢復(fù)將使美元供應(yīng)擴(kuò)大。

　　    美元貶值趨勢中，大宗商品價格未必會出現(xiàn)上升趨勢，例如在20世紀(jì)80年代后期到90年代中期美元弱勢區(qū)間中，大宗商品價格同時也較弱。在中期趨勢上，大宗商品價格與供需趨勢關(guān)系更為密切?？紤]到未來兩年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)增長仍較為乏力，在美元弱勢背景中，大宗商品更可能出現(xiàn)的態(tài)勢是不同品種表現(xiàn)的分化。

　　   考慮到短期內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于增長動量減退期，大宗商品價格尤其是原油價格在明年一季度之前可能會處于弱勢區(qū)間。（芷芹）